Toelichting van de 'Embedded Value' van het Lev...

Gereglementeerde informatie - 11 april 2008 (8 uur CET)


Belangrijkste ontwikkelingen
Op 31-12-2007 bedroeg de 'Embedded Value' van het Levenbedrijf 2,7
miljard euro (7,75 euro per aandeel).

De waarde nieuwe productie in 2007 bedroeg 82 miljoen euro (0,24 euro
per aandeel). In 2007 bedroeg de marge op de nieuwe productie 40%
gemeten op APE-basis (Annual Premium Equivalent) en 4,4% gemeten op
PVNBP-basis (Present Value of New Business Premiums).

Er werd een marktconforme methode gebruikt die voldoet aan de
Europese Embedded Value-principes. Het model houdt rekening met de
levensverzekeringsactiviteiten in de divisies België en Europese
Private Banking (94% van de Levenreserves van de groep)

Verklarende nota op www.kbc.com, conference call voor analisten om
10.30 uur CET (inbelnummer: [phone])
'Market Consistent Embedded Value', situatie op 31-12-2007
De 'Market Consistent Embedded Value' (MCEV) geeft de economische
waarde van de Levenportefeuille weer op basis van onder andere de
verwachte toekomstige kasstromen en marktconsistente assumpties.
Op 31-12-2007 bedroeg de MCEV van de levensverzekeringsactiviteiten
in België en European Private Banking 2 654 miljoen euro (7,75 euro
per aandeel).
Vóór dividenduitkering werd er een waardestijging vastgesteld van 143
miljoen euro (0,42 euro per aandeel) ten opzichte van het einde van
het voorgaande boekjaar. In 2007 bedroeg de waarde van de nieuwe
productie (Value of New Business) 82 miljoen euro. De marge op de
nieuwe productie op APE-basis (Annualised Premium Equivalent) bedroeg
maar liefst 40%, terwijl ze op PVNBP-basis (Present value of new
business premiums: contante waarde van de premies uit hoofde van
nieuwe productie) de hoge waarde van 4,4% haalde. Deze niveaus zijn
echter wegens de veranderde activiteitenmix (minder verkoop van tak
23-producten) lager dan die van het vorige jaar.
Om de MCEV te berekenen worden de 'Value of Business In Force' (VBI,
waarde van de bestaande portefeuille) en de 'Adjusted Net Asset
Value' (ANAV, gecorrigeerd eigen vermogen) opgeteld. De ANAV van het
levenbedrijf bedroeg zonder dividenden 1 426 miljoen euro, terwijl de
VBI op 1 228 miljoen euro kwam.
De MCEV ondervond de ongunstige invloed van de heersende stemming op
de financiële markten (wat resulteerde in een vermindering van de
herwaarderingsreserve voor beleggingen, die deel uitmaakt van de
ANAV). Ook de goodwill die betaald werd voor de overnames in 2007,
voornamelijk in Centraal- en Oost-Europa, had een aanzienlijke
negatieve impact. Gezien vanuit een conservatief standpunt wordt dit
goodwill-bedrag waarderingsgewijs volledig afgetrokken van de
nettoactiefwaarde van het Belgische moederbedrijf (maar dat werd niet
geneutraliseerd door de VBI van de Centraal- en Oost-Europese
entiteiten aangezien die buiten de scope van het model bleven).
Indien het goodwill-bedrag niet was afgetrokken zou de MCEV 117
miljoen hoger zijn geweest.
Als de aandelenmarkten bij het begin van de cashflow-prognose 10%
lager hadden gestaan, zou de resulterende MCEV 7% lager geweest zijn.
Als de rentecurve bij het begin van de cashflow-prognose 100
basispunten hoger stond, zou de resulterende MCEV 4% lager geweest
zijn.
Methodologie en scope
Het meetkader dat KBC voor de bepaling van de 'Market Consistent
Embedded Value' (MCEV) toepast voldoet aan de Europese Embedded
Value-principes.
De scope van het MCEV-model van KBC is het Levenbedrijf van de
divisies België en Europese Private Banking. Deze stemt overeen met
94% van de Levenreserves en 84% van de premie-instroom Leven.
De scope van het model dekt de volledige interne waardeketen van
onderschrijving tot distributie van de levensverzekeringspolissen.
Ca. 12% van de MCEV en ca. 14% van de VNB (Value of New Business,
waarde van nieuwe productie) werd door de afdeling Asset Management
gegenereerd door het beheer van aan levensverzekeringen gekoppelde
beleggingsfondsen (tak 23).
Om de MCEV te berekenen worden de 'Value of Business In Force' (VBI)
en de 'Adjusted Net Asset Value' (ANAV, het gecorrigeerd eigen
vermogen) opgeteld. De VBI is gelijk aan de som van de
verdisconteerde waarden van alle toekomstige winsten van de
levensverzekeringsportefeuille. Ze houdt expliciet rekening met de
kost voor uitgeschreven garanties en ingebedde opties en met een
kapitaalbeslag voor niet af te dekken risico's (zoals lang leven,
operationele risico's enz.).
De VNB omvat de waarde van nieuwe productie in 2007 en wordt op
dezelfde manier berekend als de VBI.
Het volgende is niet in de gepubliceerde cijfers vervat:
- de waarde van het Levenbedrijf van de divisie Centraal- en
Oost-Europa en Rusland (CEER);
- de waarde van het schadeverzekeringsbedrijf;
- de waarde van de verwachte toekomstige Leven-activiteiten.
In onze toelichtingen in voorgaande jaren werd de ANAV van het
volledige verzekeringsbedrijf opgenomen (dus met inbegrip van de
waarden van het schadebedrijf en de divisie CEER). Sinds 2007 ligt de
klemtoon volledig op de waarde van het Levenbedrijf. Om de
vergelijking te vergemakkelijken werden de cijfers voor 2006
retroactief herberekend.

Het actuarieel adviesbureau Watson Wyatt gaf een onafhankelijke
beoordeling van de toelichtingen en kwam tot het besluit dat de
gebruikte methodologie en uitgangspunten voldoen aan de European
Embedded Value-principes en de Europese Richtlijn voor Embedded
Value.

Documentatie en conference call voor analisten
Een diepgaande toelichting is (in het Engels) beschikbaar op
www.kbc.com. Een telefoonconferentie voor financieel analisten vindt
plaats vandaag om 10.30 uur CET. Inbelnummer: [phone].

* Dit nieuwsbericht bevat informatie waarop de
transparantieregelgeving voor beursgenoteerde bedrijven van
toepassing is